Market kembali memfokuskan diri dengan harga konversi BUMI yang wajar. Hari ini dua media mencatatkan harga CB untuk BUMI adalah dikisaran 3,300 – 3,400. Menurut saya, harga ini di valuasikan dengan PER sekitar 13x-14x earnings ‘09 yang menurut kami masih murah dibandingkan industry batu-bara saat ini sekitar 18x – 20x earning ‘09. Menurut saya BUMI hanya menunggu waktu untuk meningkatkan kepercayaan investor asing kembali ke saham tersebut.
Dari sisi macro indonesia, Inflasi kembali mencatat sangat rendah 0,45% MoM atau 2,7% YoY terendah sejak 9 tahun terakhir. Ini memberi peluang untuk BI rate turun kembali. Menurut kita BI rate sudah pada level yang cukup rendah, tinggal bagaimana realisasi dan confident index bisa membantu perbankan dan real sector player kembali mengenjot kredit.
Hari ini kita menaikan Target Harga untuk ketiga pemain semen SMCB, Buy, dari 1,300 menjadi 1,700 dan SMGR, Buy, dari 5,400 menjadi 7,100 dan INTP,Hold, dari 6,800 menjadi 8,900. Apa yang membuat kita menaikan TP. 1) Harga jual cement yang di perkirakan turun ternyata naik YoY dan bertahan di QoQ meskipun volume turun. Ini menunjukan pricing power dari oligopoly market (90% market share untuk ketiga pemain). 2) Laporan 1H09 yang menunjukan kekuatan ekonomi domestik Indonesia akan memberi katalyst indonesia sebagai pemain domestik market dan infrastructure related yang paling di unggulkan untuk topik rekomendasi selanjutnya. Cement adalah bahan dasar dari pertumbuhan infra. 3) Margin operational yang sangat menakjubkan meskipun harga energy seperti batu-bara masih tinggi namun perusahaan mampu meningkatkan margin laba. Dari sisi negative adalah SMCB laba tertekan setelah perusahaan merestrukturisasi utangnya, namun kita belum pasti impact dari bunga utang tersebut.
Guru Says: "It's human nature to keep doing something as long as it's pleasurable and you can succeed at it - which is why the world population continues to double every 40 years."- Peter Lynch
No comments:
Post a Comment